央行再次超预期降准利好房市

事件中国人民银行决定自2016年3月1日起普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点以保持金融体系流动性合理充裕引导货币信贷平稳适度增长为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境

点评

1核心观点?#22791;?#22235;个月后再次降准超预期旨在稳增长和对冲资本流出广义货币供应和名义GDP增速的裂口不断张大超发货币未流入实体经济落入流动性陷阱钱去哪了可能?#29615;?#38754;是维持债务循环?#22242;?#27663;融资滚动资金大量沉淀从而导致货币流通速度下降另?#29615;?#38754;本轮货币宽松周期开启以来先是2014-2015年上半年推升股市然后是2015年下半年以来推升一线和核心二线城市房市资产价格2016年房市类似于去年股市的水牛杠杆牛?#20445;?#24050;经脱离房价收入比?#28982;?#26412;面指标再次表明当前结构性和体制性问题难以通过总需求管理政策解决改革是唯一出路

2?#22791;?#22235;个月后再次降准超预期旨在稳增长和对冲资本流出此次降准自2015年10月23日双降以来?#22791;?个月是2015年2月4日第1次全面降准以来的第5次预计本次降准可释放6000-7000亿基础货币

3降准旨在稳增长和对冲资本流出降准目的有二一是两会前后稳增长需要除货政继续宽松外预计2016年?#26222;?#25919;策更加积极赤字率提高至4%左右二是对冲资本流出人民币贬值预期下1月央行口径外占降幅6445亿元较前值收窄637亿元为历史第二大降幅2015年12月创下史上最大跌幅7082亿元1月外汇储备降幅995亿美元2015年12月为1079亿美元

4官方货政定位由稳健微调为稳健略偏宽松2月26日央行行长周小川表示目前中国货币政策处于稳健略偏宽松的状态这是央行首次在货币政策定位上?#30446;ڣ?#36135;币政策定位由稳健微调为稳健略偏宽松 2月27日央行主管媒体金融时报报道称适时降息降准可降低社会融资成本今年货币政策宏观调控在努力降低社会融资成本方面力度将进一步加大考虑?#38477;?#21069;经济的主要矛盾是供给侧改革货政以配合供给侧改革为主维持货政继续宽松但宽松边际不如2014-2015年判断

5钱去哪了庞氏融资滚动和推高资产价格根据货币数量方程MV=PQ货币增长无非是因为经济增长物价和货币流动速度2015年M2增长13.3%GDP增长6.9%2016年1月M2增长14%预计1季度GDP增速6.5%左右广义货币供应和名义GDP增速的裂口不断张大超发货币未流入实体经济落入流动性陷阱

钱去哪了可能核心是两个去向一是维持债务循环?#22242;?#27663;融资滚动资金大量沉淀从而导致货币流通速度V下降产能过剩的重化工国企三四线城?#34892;?#24320;发商地方融资平台等资金黑洞不断加杠杆1月新增人民币贷款2.51万亿元社融3.42万亿元大超市场预期也表明债务雪球越滚越大越滚越快

二是本轮货币宽松周期开启以来先是2014-2015年上半年推升股市然后是2015年下半年以来推升一线和核心二线城市房市资产价格2016年房市类似于上年股市的水牛杠杆牛?#20445;?#24050;经脱离房价收入比?#28982;?#26412;面指标近期深圳上海等一线城市房价大涨南京苏州杭州等二线城市?#26469;?#27442;动房市正呈加速赶顶迹象2016年需警惕房市重蹈2015年股市和1991年日本泡沫崩溃覆辙十次危机九次地产地产泡沫过高将降低一国实体经济竞争力地产泡沫崩溃将引发经济金融危机当前结构性和体制性问题难以通过总需求管理政策解决供给侧结构性改革待落地攻坚改革落地攻坚的那天我们面朝大海春暖花开

6货币超发人民币购买力平价下降货币超发将导致购买力平价下降对内表现为资产价格泡沫和滞涨风险对外表现为汇率贬值压力这是国际金融的基本逻辑近期美国通胀和加息预期上升 1月美国核心PCE升至1.7%创4年新高环比0.1%高于市场预期和前值原油反弹进一步加强通胀回升市场上调未来加息预期美元指数回升至98.34再度增加短期人民币贬值压力降准后美元走强离岸人民币走贬

7利好房市和短期稳增长股?#34892;?#20859;生息超发的货币通常会?#20998;?#20379;给弹性小需求弹性大的商品考虑到政策鼓励居民加杠杆和流动性充裕229降准利好一线和核心二线城市房市在2014-2016年经济基本面和无风险利率一路向下背景下股市走完牛熊循环核心因素是改革预期调整引发的风险偏好花开花落市场缺的不是钱是信心股市继续休养生息关注黄金供给侧改革大宗反弹机构往业绩稳定增长估值低标的抱团取暖等结构性机会

阅读7065  时间2016/3/1  
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